АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Оценка стоимости активов становится ключевым инструментом в арсенале государственного управления экономикой на макроуровне, и она играет важную роль в контексте администрации государственного и муниципального имущества. Ограниченное применение оценочных методик во время начального этапа приватизации привело к крупномасштабной передаче государственных предприятий в частные руки по ценам, искусственно заниженным. Таким образом, государство лишалось права на долю в будущих доходах от этих предприятий, вследствие их продажи по сниженным ценам. Эти обстоятельства подчеркивают критическую важность правильной оценки стоимости, включая бизнес-оценку [5].

Оценивание стоимости предприятий является ключевым этапом в формировании стратегического плана развития. Определение рыночной стоимости представляет собой критический инструмент для владельца в целях оптимизации производственных процессов и разработки целенаправленных стратегических инициатив по наращиванию ценности компании. Регулярное проведение таких анализов способствует повышению управленческой эффективности, предоставляя возможность предвидеть и избегать риски финансовых неудач и потери бизнеса.

Финансовая оценка играет ключевую роль в оптимизации инвестиционных стратегий, снижая в то же время стандартные финансовые потери. В случае индивидуальной оценки каждым инвестором отдельно, затраты на анализ и оценку становятся значительными, так как это потребует сбора необходимых данных, приобретения специализированных программных решений и прочих расходов на ресурсы, которые, вероятно, не оправдают вложений из-за их единоразового или ограниченного использования.

У опытного оценщика благодаря частому применению технического и программного обеспечения, а также благодаря установленным профессиональным связям, транзакционные расходы значительно уменьшаются. Дополнительно, выполнение оценочных задач требует специализированных знаний и умений.

В современных экономических условиях оценку стоимостных показателей осуществляют квалифицированные эксперты-оценщики, которые прошли соответствующую квалификационную подготовку. В процессе найма профессионального оценщика, клиент подписывает с ним договор, определяющий взаимные права и обязательства. Эксперт по оценке, согласно установленным условиям, несет ответственность за точность и качество проведенной экспертизы, тем самым перекладывая риск возможных ошибок в оценке на себя, а не на заказчика [1].

В условиях текущей инфляции, охватившей территорию нашего государства, становится очевидной неизбежность регулярного аудита основных средств учреждений различного типа собственности. Эта мера позволяет адаптировать их балансовую стоимость к рыночным показателям и условиям воспроизводства активов, обеспечивая актуальность финансовой отчетности.

В России было проведено четыре переоценки основных средств компаний с применением индексов переоценки, что привело к значительному увеличению их балансовой стоимости. Это, в свою очередь, негативно повлияло на финансовое здоровье предприятий, во многом из-за ограниченного вовлечения в процесс переоценки независимых экспертов-оценщиков. Ведь именно эти специалисты имеют квалификацию и компетенции для определения точной рыночной стоимости активов компании [4].

При реализации экономических активов по ценам, меньшим их реальной стоимости, государственная казна лишается возможности получить часть прибыли из будущих доходов. В это же время, истинные владельцы этих предприятий — их сотрудники — также упускают шанс на долю прибыли. Таким образом, игнорирование потенциальных доходов от продажи активов является экономически невыгодным и недальновидным действием.

Так, анализ стоимости бизнеса обретает все большее значение год за годом, поскольку эффективное управление предприятием на конкурентном рынке невозможно без точной оценки его финансового состояния. Определение финансовой стоимости компании служит ключевым индикатором результативности различных стратегий управления. Точная финансовая оценка компании критична для владельца перед продажей всей компании или её части, так как она определяет реальную цену сделки.

Определение методики оценки стоимости предприятия тесно связано с его текущей финансовой ситуацией и будущими возможностями роста. С учетом этих факторов, процесс определения капитализации бизнеса может включать использование различных стратегий оценки:

- затратный подход;

- доходный подход;

- сравнительный подход.

Метод затрат в оценке активов предполагает оценку компании исходя из затраченных средств. Величина капиталовложений в предприятие, минус обязательства, определяет стоимость его активов.

В контексте оценки стоимости бизнеса для инвестиционных целей, доходный подход является наиболее предпочтительным, так как концентрируется не на оценке физических активов компании, таких как здания, техника, патенты и т.д., а на прогнозируемых финансовых показателях, а именно на потенциальных доходах предприятия. Основой данного подхода является убеждение, что инвесторы не будут инвестировать больше, чем стоимость ожидаемых будущих доходов фирмы. В рамках доходного подхода выделяют две ключевые методики расчета будущих доходов: модель денежных потоков, доступных для собственников капитала, и модель денежных потоков для всего инвестированного капитала, включающая в себя как собственные, так и заёмные средства [2].

Метод сравнения в оценке стоимости бизнеса основан на предпосылке, что рыночная стоимость компании определяется по аналогии с ценой, по которой может быть реализована компания-аналог на устойчиво функционирующем рынке. В этом контексте, адекватной оценкой стоимости объекта оценки служит цена, по которой уже произошла сделка купли-продажи бизнеса сходного с оцениваемым, что подтверждено данными рынка.

При выполнении оценочной деятельности, эксперт-оценщик несёт ответственность за применение либо аргументированный отказ от применения трёх основных методологий оценки. В то же время, выбор определенных методик внутри каждого подхода остаётся в его компетенции.

Варьируясь по контексту, исходы кост-подхода, сравнительного подхода и подхода доходности могут значительно различаться между собой. Определение конечной оценочной стоимости основывается на цели оценки, доступных данных и их надежности.

В методологии затратного подхода для оценки бизнеса ключевым является анализ затраченных средств для создания стоимости предприятия. Этапы включают в себя оценку активов по их рыночной стоимости, определение обязательств и подсчет чистой стоимости активов путем вычитания обязательств из суммы активов, что отражает стоимость собственного капитала.

Этот методологический подход охватывает два ключевых метода:

• метод ликвидационной оценки
• метод стоимости чистых активов

Метод сравнительного анализа рынка базируется на предпосылке активного и эффективного рынка, где инвесторы осуществляют куплю-продажу активов сходной категории, основываясь на самостоятельно принятых решениях. Для проведения оценки производится сопоставление данных по транзакциям с аналогичными активами. Дифференциация оцениваемого объекта относительно аналогов выполняется за счет корректировок, учитывающих преимущества и недостатки сравниваемых активов [3].

Исходя из доступности данных, специфики оцениваемого актива, цели оценки и условий возможной транзакции с данным активом, в контексте сравнительного подхода используются различные методики:

Техника оценки, базирующаяся на использовании компаний-аналогов, обычно находит применение, когда доля участия в уставном капитале рассматриваемой компании не предоставляет контроль над управлением.

Метод оценки доли, обычно используется, когда доля в капитале компании, подлежащая анализу, предоставляет контроль над управлением.

Доходный подход актуализируется при наличии оснований для прогнозирования будущего финансового положения организации (разработки финансовой прогнозной модели). При применении этого подхода задействуют различные методики:

Расчет стоимости актива доходным подходом включает анализ прогнозируемого дохода. Стабильный поток доходов подразумевает использование метода капитализации, в том время как для неравномерного дохода применяется метод дисконтирования.

При стабильности будущих доходов или их равномерном увеличении осуществляется использование метода капитализации доходов. Этот подход также основывается на предположении о бесконечном периоде существования предприятия.

Дисконтированный метод анализа используется для оценки инвестиций при условиях нестабильности экономических показателей. Этот подход актуален для ситуаций, предполагающих завершение деятельности компании или ее выход из рынка. Основой оценки является разработка прогноза кэш-флоу на каждый год в течение прогнозируемого периода.

Метод капитализации основывается на допущении о том, что ценность предприятия равна приведенной стоимости его будущих прибылей. Преимущественно используется, когда прогнозируется, что финансовые результаты организации будут устойчивыми, а ее деятельность - бессрочной.

Для точной оценки стоимости компании применяют три метода: доходный, рыночный и затратный. Это связано с тем, что каждый из них отражает уникальные аспекты бизнеса, существенно влияющие на его рыночную оценку.