ВЛИЯНИЕ ВНЕДРЕНИЯ ЦИФРОВОГО РУБЛЯ НА ЛИКВИДНОСТЬ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ И СТРУКТУРУ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ

Введение

Цифровой рубль представляет собой третью форму национальной валюты Российской Федерации наряду с наличными и безналичными денежными средствами. Основы правового регулирования цифрового рубля заложил Федеральный закон № 340-ФЗ, вступивший в силу 1 августа 2023 года, который определил цифровой рубль как третью форму российской валюты и назначил Банк России единственным оператором и эмитентом [1].

23 июля 2025 года Президент РФ Владимир Путин окончательно закрепил переход к новой форме национальной валюты, подписав закон о поэтапном внедрении цифрового рубля. С 1 октября 2025 года стартовал пилот по практическому внедрению цифрового рубля в сфере капитального строительства и социальных выплат, а массовое внедрение новой формы денег начнется с 1 сентября 2026 года [1].

Актуальность темы обусловлена тем, что переход части денежного оборота в цифровой формат неизбежно повлияет на ключевые параметры функционирования банковской системы, в первую очередь – на ликвидность коммерческих банков и структуру денежной массы [2].

Целью статьи является выявление и анализ ключевых каналов влияния внедрения цифрового рубля на ликвидность коммерческих банков и структуру денежной массы, а также оценка возможных рисков и адаптационных механизмов.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. раскрыть сущность цифрового рубля как новой формы денег и механизмы его обращения;

2. проанализировать потенциальное влияние цифрового рубля на отток ликвидности из коммерческих банков;

3. изучить трансформацию структуры денежной массы под влиянием внедрения CBDC;

4. оценить адаптационные стратегии банковской системы [1].

Согласно международному опыту, CBDC уже внедрены в Китае (цифровой юань), на Багамах (Sand Dollar) и в Нигерии (eNaira). Анализ этих проектов показывает, что основными рисками являются дезинтермедиация банковского сектора и потенциальный отток депозитов, однако в первые годы обращения цифровых валют эти опасения не подтверждаются при условии грамотного проектирования системы с лимитами хранения средств и двухуровневой архитектурой [3].

Методология исследования включает анализ научной литературы и нормативно-правовой базы, моделирование сценариев перераспределения денежной массы, а также сравнительный анализ российского и зарубежного опыта [4]. Как отмечают ученые РАНХиГС, для минимизации рисков цифровая валюта проектируется без процентного дохода, с двухуровневой системой и лимитами операций [10].

Обращение цифрового рубля осуществляется на специализированной платформе, оператором которой выступает Банк России. Коммерческие банки подключаются к платформе и предоставляют доступ к цифровым кошелькам своим клиентам, выполняя роль посредников (агентов), при этом сами цифровые рубли не находятся на балансах коммерческих банков, а хранятся на счетах эскроу на платформе ЦБ [1].

По данным TASS, пилотный проект цифрового рубля на конец 2025 года охватил уже более 20 банков и несколько регионов, включая Чувашию, Татарстан и Ростовскую область [7].

Для наглядности основные свойства цифрового рубля представлены в таблице 1.

Таблица 1.

Основные свойства цифрового рубля и их отличие от наличных и безналичных денег

Свойство	Цифровой рубль	Наличные деньги	Безналичные деньги
Эмитент	Банк России	Банк России	Коммерческие банки (через кредитную мультипликацию)
Правовая природа	Прямое обязательство ЦБ	Прямое обязательство ЦБ	Обязательства коммерческих банков
Форма хранения	Цифровые кошельки на платформе ЦБ	Банкноты и монеты	Банковские счета
Процентный доход	Не начисляется	Не начисляется	Может начисляться по депозитам

 

Механизм оттока ликвидности из банковского сектора при внедрении цифрового рубля связан с «перетоком» средств: население и бизнес могут переводить часть своих безналичных денег в цифровые рубли. Поскольку безналичные деньги являются пассивами коммерческих банков, а цифровые рубли – пассивами Банка России, такой перевод означает отток ликвидности из банковской системы в центральный банк.

По оценке экспертов, в первые один-два года после запуска проекта из обычных безналичных счетов в цифровые рубли могут постепенно перейти от двух до десяти триллионов рублей. Этот процесс будет растянут во времени и будет зависеть от того, насколько активно государство будет использовать цифровой рубль для выплат, насколько бизнес будет его принимать, и насколько граждане захотят им пользоваться [1].

Главные угрозы для банков – массовый переток ликвидности и сокращение прибыли в розничном сегменте. Как отмечает зампред правления Сбербанка Анатолий Попов, средства, переведенные в цифровой рубль, перестанут быть доступными для кредитования, что в конечном итоге приведет к дефициту ликвидности и, как следствие, к росту ставок [8].

Банковское сообщество выражает обеспокоенность по поводу оттока ликвидности. Как отметил председатель правления АРБ Олег Скворцов, после широкого внедрения цифрового рубля у банков произойдет отток остатков на счетах, они также потеряют значительную часть комиссионных доходов, а подключение к платформе ЦБ РФ обойдется банкам в значительные ИТ- и инфраструктурные затраты.

Для наглядности основные каналы влияния на ликвидность представлены на рисунке 1.

Рисунок 1. Каналы влияния цифрового рубля на ликвидность коммерческих банков

Основные каналы влияния:

– отток средств со счетов и депозитов;

– сокращение корсчетов;

– необходимость покрытия дефицита ликвидности (МБК или рефинансирование ЦБ);

– снижение доли высоколиквидных активов (HQLA).

Важно отметить, что внедрение цифрового рубля не приведет к увеличению денежной массы в экономике. Как подчеркнул Банк России в своем комментарии, количество рублей в экономике не увеличится и не уменьшится при их конвертации в цифровую форму – для держателей безналичных рублей изменится лишь отображение в онлайн-банке: деньги будут списаны с банковского счета и зачислены на цифровой кошелек [5].

Однако происходит трансформация структуры денежной массы, которая традиционно измеряется через агрегаты M0, M1 и M2. Банк России определяет денежные агрегаты так: M0 – наличные деньги, M1 – M0 плюс средства на счетах до востребования, M2 – M1 плюс срочные депозиты.

Цифровые рубли, являясь обязательством Банка России, по своей сути близки к наличным деньгам. В официальной методологии Банка России планируется включение цифровых рублей в широкую денежную массу, но при этом они не входят в агрегат M2. Таким образом, денежная масса в определении M2 может сократиться на величину переведенных в цифровые рубли средств [2].

По данным Банка России (на 1 мая 2026 года), денежный агрегат М2 составил 132,2 трлн рублей, увеличившись за месяц на 1,5%. Годовой темп прироста М2 составил 12,5%. При этом доля других (срочных) депозитов домашних хозяйств в структуре М2 снизилась до 35,2%, что является минимальным значением с февраля 2025 года [9].

Для компенсации потери ликвидности банки могут использовать следующие механизмы: повышение ставок по депозитам для удержания средств клиентов; привлечение рефинансирования от Банка России (сделки РЕПО, кредиты под залог), развитие некредитных направлений (страхование, инвестиции, консультационные услуги), консолидацию рынка [1].

По оценкам Национального рейтингового агентства, положительный эффект цифровизации для экономики к 2031 году может составить 260 млрд рублей ежегодно – за счет снижения транзакционных издержек [8].

По оценкам аналитиков, на первом этапе внедрения цифрового рубля банки столкнутся с потерями, но в среднесрочной перспективе те, кто первым адаптируется к новой реальности, получат конкурентные преимущества.

Проведенный анализ позволяет сформулировать следующие основные выводы:

– Цифровой рубль является прямой формой обязательства Банка России, что ведет к перераспределению части денежной массы из безналичной формы (пассивы коммерческих банков) в цифровую форму (пассивы центрального банка). Это создает риск сокращения ресурсной базы коммерческих банков;

– Оценка потенциального оттока ликвидности варьируется в зависимости от сценария внедрения: от 0,5–1,0 трлн руб. в консервативном сценарии до 5–7 трлн руб. в агрессивном;

– Оценка оттока ликвидности составляет от 0,5 до 7 трлн руб. в зависимости от сценария, при этом трансформация денежной массы выражается в изменении агрегатов (внедрение цифрового рубля не увеличивает денежную массу, а лишь перераспределяет её между формами) [5].